本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处nián)的(de)15年(nián)里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指数(shù)，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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