在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披(pī)露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？(nián)，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发(fā)行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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