金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中(zhōng)提(tí)供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒(ji卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热(rè)销(xiāo)之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富(fù)位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。

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