周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金的(de)逆(nì)市买入(rù)，不(bù)过目前(qián)游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权(quán)益基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复(fù)苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更(gèng)多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到(dào)了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠(dié)加(jiā)经济数据不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带(dài)动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估(gū)值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的(de)低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自(zì)身经营改(gǎi)善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求(qiú)，可(kě)能会受到获(huò)利盘(pán)的(de)短期卖出。不(bù)过(guò)，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出(chū)的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著改(gǎi诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗)善，差异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下(xià)行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复(fù)。保险板块一(yī)季(jì)报净利(lì)润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力(lì)消费(fèi)增速(sù)将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望(wàng)持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等(děng)机(jī)制或有望出台。

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