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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(d泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏e)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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