钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过(guò)于(yú)跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想的题(tí)材搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势(shì)。然去(qù)年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价(jià)又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价(jià)过(guò)山车(chē)式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调(diào)跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现(xiàn)在(zài)，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术(shù)完成(chéng)突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子(zi)科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召(zhào)开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目(mù)中(zhōng)试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的(de)推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投(tóu)资者关(guān)系活动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披(pī)露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过(guò)山(shān)车(chē)”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还(hái)是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预(yù)案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GW日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗h量产线(xiàn)已(yǐ)经开(kāi)始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的(de)钠电产能(néng)规(guī)划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资(zī)金，日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输(shū)入类(lèi)设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动(dòng)情(qíng)况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日(rì)公司公告(gào)称(chēng)，传(chuán)艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的(de)联合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录，“截(jié)至(zhì)目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常(cháng)的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来(lái)源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司(sī)求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价(jià)显示，市场对这(zhè)个故(gù)事并不再买账，除了资金实(shí)力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何(hé)消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和(hé)性(xìng)能(néng)来(lái)看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低(dī)速(sù)电动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁(suì)末年初(chū)公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下(xià)游运用(yòng)覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子电池(chí)送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客(kè)户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的(de)客户名(míng)称和(hé)订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级(jí)增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会(huì)有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需(xū)要(yào)注意的(de)是，沉寂多年的(de)钠(nà)电池是在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量(liàng)产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和(hé)钠(nà)电池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优(yōu)势就依然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍(réng)有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子(zi)电池(chí)的成本(běn)拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度(dù)的(de)限制，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的(de)钠(nà)离子电池(chí)有一(yī)定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在(zài)动(dòng)力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持(chí)续下(xià)降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价(jià)格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定(dìng)力 过往项目频(pín)频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募(mù)投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业(yè)园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变为(wèi)全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的产能(néng)从(cóng)1日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次(cì)年(nián)6月，公(gōng)司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资(zī)（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电池(chí)制(zhì)造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目(mù)实际效益与预(yù)计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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