5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产化为(wè学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高ci)代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源(yu学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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