本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位(w20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗èi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持(chí)在万亿(yì)元之(zhī)上(shàng)，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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