尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？机转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密等。

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