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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)阅历是什么意思决策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，阅历是什么意思分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月阅历是什么意思进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难以(yǐ)表现得(dé)特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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