昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年(nián)度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今(jīn)年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴(bā)菲特(tè)和老(lǎo)搭档、已经99岁的(de)芒(máng)格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问(wèn)答(dá)环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景颇(pǒ)不平静：美(měi)国(guó)银行业动(dòng)荡(dàng)不安(ān)，债(zhài)务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘(yuán)，地(dì)缘政治冲(chōng)突持续升温，人工(gōng)智能正带来重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者(zhě)们热切盼望聆(líng)听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季度(dù)财报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年(nián)同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生(shēng)品(pǐn)收益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机构必(bì)须做出赔偿所(suǒ)有储户的(de)决定，因(yīn)为不(bù)这样做可能会(huì)损害全球金融(róng)体系(xì)。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴(bā)菲特在回(huí)答一个(gè)问题(tí)时说，如(rú)果储户得不到(dào)补偿(cháng)，它(tā)给美国经济(jì)带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国发(fā)生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特(tè)和(hé)芒格都认为，中美关(guān)系紧张对两国会(huì)造成(chéng)不(bù)必(bì)要(yào)的伤(shāng)害。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美(měi)国应该与中国大(dà)量开(kāi)展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中(zhōng)美会有竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过(guò)去几(jǐ)个月的(de)波动可能(néng)是(shì)二(èr)战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次

　　巴(bā)菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年(nián)报告的营收都(dōu)会比去年较低，这(zhè)都是因为过去6个月经(jīng)济的不景气(qì)造成的(de)。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过去的这几个(gè)月公司都经历了很多的波动，这可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的(de)一次，二战的时候我们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这(zhè)一次的波(bō)动(dòng)来自于另外一个地方，他们可能(néng)在过(guò)去的6个月中出现(xiàn)了(le)存货过多的情况，这不(bù)是(shì)说好像失业率、就业率的(de)情(qíng)况(kuàng)造成(chéng)的，但是现(xiàn)在的(de)经济环境(jìng)在这六个(gè)月已经非常不(bù)一样了，而我们很(hěn)多的(de)经理人对于这种情况感觉到比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎(zěn)么会(huì)一下(xià)子那(nà)么多卖不出去。现在我们才慢慢地让(ràng)销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能(néng)已经结(jié)束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股(gǔ)票的净(jìng)卖家。财报(bào)显示，伯克(kè)希(xī)尔出售了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票(piào)。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和他的(de)长期得力助手查理·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年(nián)年初以来，该公司(sī)的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济放缓，投资者应该降低(dī)对(duì)股市回报的预期(qī)。

　　巴菲特对自己的(de)企业(yè)做(zuò)出(chū)了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿(yì)万富翁(wēng)投资者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收(shōu)益今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在(zài)过去6个月左右的时间里(lǐ)，美国经济(jì)的“令人(rén)难以置信(xìn)的增长时期”已(yǐ)经接近尾(wěi)声。伯克希尔(ěr)经常被视为经济健(jiàn)康状况的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力(lì)公用事(shì)业和(hé)零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的成(chéng)功归功于过去几十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工作，但他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最后的(de)决策。公司传承在(zài)执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在(zài)的这五个下一代领导人(rén)，而是(shì)更(gèng)多有能力的(de)人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)不能处理得当的话，他就不会将伯(bó)克希尔交给(gěi)他们(men)。他(tā)还补充，每一个(gè)公司的情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒(máng)格则表示，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内部都很支持(chí)阿贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债(zhài)表规(guī)模是否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支持美联储压(yā)低通(tōng)胀(zhàng)率的使命，他也不担心美联(lián)储的(de)资产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣称“那(nà)是一个(gè)很大的(de)数字，而我(wǒ)喜欢(huān)看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美(měi)联储资产(chǎn)负(fù)债表从(cóng)8000亿美(měi)元(yuán)增至(zhì)2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一(yī)句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚(gāng)结束时美国(guó)所经历的那(nà)样(yàng)。对此芒格(gé)也持相(xiāng)同(tóng)观(guān)点(diǎn)，称(chēng)如(rú)果靠不(bù)断印(yìn)钱来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大(dà)幅(fú)持(chí)仓石油(yóu)股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，美国没(méi)有其他(tā)地方可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井第一(yī)天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西(xī)方石(shí)油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的(de)事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买西(xī)方石(shí)油(yóu)的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未(wèi)来不(bù)确定是(shì)否会(huì)继续购买更多石油公司的股票，但对现(xiàn)在持股量(liàng)很(hěn)满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债(zhài)，美联储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境(jìng)下，美元的货(huò)币储(chǔ)备地位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币地位的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔更(gèng)了解形势，但他(tā)无法控制财政(zhèng)政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多(duō)久(jiǔ)才(cái)会失控，尤其(qí)是(shì)在这(zhè)种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美(měi)国要大举印钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如(rú)果(guǒ)货(huò)币太(tài)多(duō)，一(yī)旦把通胀的(de)精灵(líng)从瓶子里放(fàng)出来，就很难恢复，人(rén)们会对货(huò)币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么结(jié)果，反正不会是好结(jié)果。现在（大量(liàng)发债）是一个非(fēi)常(cháng)政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格在提到日本的(de)货(huò)币政(zhèng)策和(hé)财政(zhèng)政策时(shí)说(shuō)，日本(běn)用日元做了(le)些(xiē)奇怪的事。对于日本实施(shī)的经济政策(cè)，日本人应(yīng)该接受并(bìng)作出(chū)应对。巴(bā)菲(fēi)特补充说，如果日元是储备货(huò)币，那些(xiē)事(shì)不可能发生。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩服(fú)日本，日(rì)本有一个更有凝(níng)聚(jù)力的社会，但美国不应该(gāi)效仿日(rì)本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持(chí)续(xù)低迷，国(guó)家研究启动第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需的(de)市场格局下，我(wǒ)国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后的猪价走势，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳理(lǐ)发现(xiàn)，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但(dàn)在涨至16元(yuán)/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅反弹(dàn)至4与25日(rì)的15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随后(hòu)在五一假期前又略(lüè)有回(huí)落(luò)。

　　在近期生猪(zhū)价(jià)格低位(wèi)运行(xíng)的情况(kuàng)下，国家发改(gǎi)委于5月5日下午发布最(zuì)新研究收(shōu)储(chǔ)的(de)公告称，据(jù)国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全(quán)国平均(jūn)猪(zhū)粮(liáng)比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪肉市(shì)场保供稳(wěn)价(jià)工作预案》规定，国家发改委会(huì)同有关部门研究适时(shí)启动年内第(dì)二批(pī)中央冻猪肉(ròu)储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格(gé)尽(jǐn)快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发(fā)声后(hòu)，生猪期货(huò)市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力(lì)合(hé)约2307报(bào)收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来(lái)看，生猪现(xiàn)货市场整体延续(xù)振荡下跌走势，价格无太大(dà)起(qǐ)色。徽商期货生(shēng)猪分(fēn)析(xī)师尉(wèi)秀(xiù)接受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现(xiàn)货(huò)价(jià)格呈先(xiān)跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增(zēng)强，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬后(hòu)，在相对较低的猪价下(xià)，市场(chǎng)心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格(gé)止(zhǐ)跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价(jià)格(gé)的相对优势也刺(cì)激贸易商从进口肉采购转向对(duì)国内(nèi)冻品猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分割(gē)入库意愿加大(dà)，再叠加月(yuè)底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端(duān)需求(qiú)有所好转，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此后，较高的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价(jià)格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长(zhǎng)假期(qī)间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏(piān)弱态崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读(tài)势。申银万国期(qī)货(huò)农产(chǎn)品高级(jí)分析(xī)师徐(xú)盛告诉(sù)记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)其(qí)经营数(shù)据(jù)纷纷亏损，若猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业的发展不利，容易导致(zhì)猪价的(de)大(dà)起大落。在这个节点，国家发改委宣(xuān)布收储，可(kě)以看出国家对生猪养殖行业(yè)健康发展的重视与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本周五(wǔ)生猪期货(huò)盘面(miàn)随即作出反(fǎn)应走多。从收储本身看，不(bù)会带来实质性(xìng)生猪需求的增长。不过(guò)，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长期密集执(zhí)行，叠加二育等(děng)利多因素共振，或会(huì)给(gěi)市场带来比较(jiào)明显的利(lì)多(duō)影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格磨(mó)底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告(gào)诉记(jì)者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读好，短期内猪价(jià)或(huò)延续低位(wèi)区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每(měi)年5月宰量均有不同程度(dù)的(de)提(tí)升，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局最新数据(jù)，截至今年一季度(dù)，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年一季度(dù)生猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同比依旧(jiù)增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据农(nóng)业部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三个月下降，但(dàn)下(xià)降幅度(dù)相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能繁母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头(tóu)的正常(cháng)产能调控目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内能繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年(nián)11月开始下滑，已经连续5个月(yuè)下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计(jì)数据(jù)可以看出(chū)，生(shēng)猪(zhū)产能有继续(xù)回调走势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下(xià)产能基(jī)础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱动(dòng)周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪价，在(zài)尉秀看(kàn)来(lái)，伴随(suí)着猪价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二育补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价(jià)走高；但今(jīn)年(nián)二次(cì)育肥进(jìn)出场节奏切(qiè)换加快，需关注(zhù)进出(chū)场节奏对猪价(jià)的带动。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病等(děng)影响，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月(yuè)前后(hòu)显现，对(duì)期(qī)货(huò)LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价价格(gé)重心或高(gāo)于4月，建(jiàn)议继(jì)续(xù)重点关注二次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及(jí)收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于(yú)去年(nián)同期水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中，二(èr)育(yù)增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度开(kāi)始生猪市场(chǎng)将(jiāng)逐(zhú)步过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货(huò)价格(gé)大概率(lǜ)已在(zài)慢(màn)慢(màn)接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀(xiù)表示，下半年是(shì)生(shēng)猪需求(qiú)的旺(wàng)季(jì)，叠加(jiā)能繁(fán)母猪的调减(jiǎn)在下半年会(huì)有一定程度的(de)体现，价格(gé)重心或高于上半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪(zhū)供应(yīng)压力最大的时(shí)间点有(yǒu)望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消(xiāo)费(fèi)端恢复(fù)后下方现货价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更为关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议(yì)，长期投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)在养猪成本(běn)一带逐(zhú)步(bù)择机(jī)入场买入(rù)生(shēng)猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高(gāo)空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回(huí)归(guī)，2307及2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升水扩大(dà)，由于(yú)生猪期价目前整体(tǐ)估(gū)值不高(gāo)，后(hòu)续在收储加持下，期价存在继续往上修复(fù)的空间。建议投资者(zhě)在(zài)交易上可从单边(biān)转为(wèi)观望，边际上警惕饲料(liào)养(yǎng)殖(zhí)板块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读