北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻)属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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