北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们(men)预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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