本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，台湾是省还是市 台湾是省会吗流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主题的(de)红五(wǔ)月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持(c台湾是省还是市 台湾是省会吗hí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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