随着(zhe)一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是(shì)全市(shì)场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思仓持(chí)有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(shì)交银定期支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依次(cì)为(wèi)易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀(huái)在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较(jiào)差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和(hé)政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替代的(de)科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预(yù)期机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资(zī)产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术(shù)对经济(jì)各个(gè)领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季报(bào)超预期(qī)、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能(néng)否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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