5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星)导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替(娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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