金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗酱香型为主的次高端白酒产(ch黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗ǎn)品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的(de)高(gāo)端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。

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