随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是(shì)交(jiāo)银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持(chí)权益(yì)资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持(chí)一一里地等于多少米，一里地等于多少米千米(yī)贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确(què)的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过(guò)去(qù)几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机(jī)会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航(háng)空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹性带来的一里地等于多少米，一里地等于多少米千米潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带(dài)一路(lù)带动下的(de)部(bù)分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一(yī)定(dìng)安全(quán)边际。年内经济(jì)修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能(néng)增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米zhù)央国企改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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