如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些(xiē)“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资(zī)的(de)需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　R什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试osenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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