金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构(gòu)分析，央行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目(mù)前实际(jì)利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适(shì)，且4月(yuè)28日(rì)政治局会议(yì)对一(yī)季度的经济复苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面(miàn)可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行(xíng)调(diào)降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利(lì)率客(kè)观(guān)上可(kě)减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河(hé)南、广东等多地(dì)中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存(cún)整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速(sù)度(dù)较慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资(zī)本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资(zī)金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率调降一(yī)定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积(jī)，支撑宽(kuān)信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款利率调降客观(guān)上(shàng)将减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资(zī)产流入(rù)；回(huí)归基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，仍(réng)将利好(hǎo)高(gāo)股息(xī)资(zī)产(chǎn)和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费(fèi)环(huán)比修复最快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意味着长端(duān)利率仍有(yǒu)望继续(xù)下探，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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