随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的(de)权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机(jī)会(huì)，并通过努力(lì)不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年(nián)一(yī)季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗jìn)行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板(bǎn)块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加仓(cāng宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩(jì)预(yù)期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)板块(kuài)、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们(men)也在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜(qián)在超预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年(nián)内经济(jì)修复是(shì)确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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