近日(rì)，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万(wàn未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白(bái)银(y未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思ín)在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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