A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁p>

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市值(z台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁hí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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