射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场(ch辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话ǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话>

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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