周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权(quán)益基(jī)金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权吴亦凡现在在哪里关着(quán)重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调(diào)带动大盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值(zhí)重(zhòng)估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估(gū)”投资的(de)部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和低(dī)配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为了(le)可能(néng)。虽然(rán)经过(guò)前(qián)期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金(jīn)超(chāo)出净(jìng)流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获利了结(jié)”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一(yī)定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促(cù)进(jìn)电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低(dī)基数等因素(sù)影响，预计今年二(èr)季(jì)度(dù)电(diàn)力消费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续(xù)推(tuī)广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价(jià)等机制或有望出台。

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