近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利(lì)需求增加对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一(yī)般(bān)，对(duì)焦炭(tàn)则保持按(àn)需(xū)采购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开(kāi)始提(tí)涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然(rán)维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需格局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xi诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的ǎn)大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计(jì诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的)仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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