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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交(jiāo)所发兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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