射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19小舞去掉所有衣服是什么样子的.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ小舞去掉所有衣服是什么样子的)及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(s小舞去掉所有衣服是什么样子的hì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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