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1km等于多少米 1km是不是1公里沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商在(zài)内的(de)“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板(bǎn)块估值仍(réng)处于历史平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息(xī)1km等于多少米 1km是不是1公里率显(xiǎn)著(zhù)高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化

　　政策持(chí)续(xù)支(zhī)撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中(zhōng1km等于多少米 1km是不是1公里)俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在即的(de)第三届“一带一(yī)路”国际(jì)合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为(wèi)国家战(zhàn)略，相关(guān)政策密(mì)集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高度(dù)依赖海外供(gōng)应(yīng)、同(tóng)时下(xià)游需求基本集(jí)中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域(yù)需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前(qián)我(wǒ)们建(jiàn)议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造业作为(wèi)国家重点支持的战略性产业(yè)之(zhī)一，近年来经历了行业(yè)调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境(jìng)，但近期(qī)板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运(yùn)市场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业(yè)重组整合(hé)和(hé)产(chǎn)能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步(bù)实现(xiàn)结构(gòu)调整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一期间各(gè)项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确(què)定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注重(zhòng)投资人(rén)回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高分红比例(lì)以(yǐ)及(jí)承诺未来几年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带来(lái)确(què)定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求(qiú)回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个(gè)月超预期回(huí)暖，在稳增(zēng)长和扩投资(zī)的政策(cè)基(jī)调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置(zhì)，修复(fù)空间(jiān)较大。