国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下(2024年房价会继续下跌吗xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金(jīn)银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保2024年房价会继续下跌吗留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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