周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局(jú)的特(tè)点(diǎn)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流(liú)入(rù)资(zī)金前列，而(ér)在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到(dào)资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述(shù)流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表(bi我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的ǎo)的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有(yǒu)所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基(jī)建(jiàn)等(děng)权重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值央(yāng)企(qǐ)的(de)价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配(pèi)背景下(xià)，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经(jīng)过(guò)前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧(jiù)处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单(dān)日(rì)出(chū)现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流出的(de)证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季度(dù)显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结(jié)算备付(fù)金(jīn)缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行业景气(qì)度有望持(chí)续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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