钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年(nián)刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七(qī)连(lián)板”和“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套(tào)路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本(京东是谁的老板是谁běn)？巨(jù)头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往投(tóu)资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差(chà)地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池(chí)同(tóng)时期(qī)萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人(rén)们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传(chuán)艺科(kē)技于(yú)去(qù)年(nián)6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资(zī)子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期(qī)计(jì)划新(xīn)建8GWh的(de)产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司股价(jià)也往往(wǎng)在(zài)公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在(zài)《投资(zī)者关系(xì)活(huó)动记录表》中对(duì)外(wài)发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉(shè)及公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技(jì)及公(gōng)司董事(shì)长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？京东是谁的老板是谁strong>

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市场(chǎng)信服(fú)造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能远不止(zhǐ)这(zhè)公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时(shí)间(jiān)，新上(shàng)钠离(lí)子(zi)电池全(quán)供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠(nà)电产能规划(huà)，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营规模不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当(dāng)年(nián)公司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达(dá)到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一(yī)斑(bān)。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最(zuì)新的(de)调研记录(lù)，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过(guò)，参(cān)团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行(xíng)股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市(shì)场对这个(gè)故事并不再买账，除了资(zī)金实力(lì)有限(xiàn)公司(sī)外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能(néng)如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年(nián)初公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合(hé)作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户(hù)情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电(diàn)动车及电(diàn)动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了(le)销售订单(dān)”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测(cè)，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而(ér)铅酸电池(chí)的市(shì)场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝(jué)大部(bù)分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电(diàn)碳(tàn)价格均(jūn)价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进(jìn)程的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子(zi)电池(chí)的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电(diàn)池(chí)。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且(qiě)随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间有望进(jìn)一步(bù)打开，该(gāi)成本临(lín)界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的(de)限制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到(dào)客户的(de)价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能(néng)消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠电领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科(kē)技(jì)在投资上(shàng)缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未(wèi)用(yòng)的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园(yuán)区核心区(qū)高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全(quán)资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设(shè)，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”京东是谁的老板是谁，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计(jì)划的地(dì)点、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实(shí)际(jì)效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定(dìng)增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达(dá)产(chǎn)年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期相去甚(shèn)远(yuǎn)。