近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明(míng)显利(lì)空(kōng北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日)驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日yì)味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带(dài)来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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