如果要论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次>

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划(huà)和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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