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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗uè)5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境(jìng)外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的(de)机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日(rì)、4weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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