尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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