“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年的(de)低基数，4月的出口增速也不赖，与韩(hán)国、越南等邻(lín)国(guó)形成鲜明(míng)对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国出口的份额(é)约(yuē)为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带一路”出口增(zēng)速保(bǎo)持在6％以(yǐ)上，那么在增(zēng)量上就可能对冲美(měi)欧日(rì)出口(kǒu)的下滑，使得全(quán)年2023年(nián)全年的(de)出口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数(shù)据(jù)再(zài)次验证(zhèng)，当前(qián)观察的中国的出口(kǒu)“不看(kàn)港口，不看韩(hán)、越(yuè)”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出(chū)口通胀(zhàng)作为传统(tǒng)观察中国出口增(zēng)速(sù)的重要指标(biāo)，但随着中(zhōng)国出口结构(gòu)向(xiàng)“一(yī)带一路”国(guó)家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作用逐渐下降。一(yī)方面(miàn)，由于多数“一带一路(lù)”国(guó)家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占(zhàn)比和增速快速上升(shēng)，导致(zhì)港口数据(jù)与实际(jì)出口增速持(chí)续偏离，另一方面，以往(wǎng)韩(hán)国、越南(nán)出口(kǒu)增速与中国出口基本保持统一趋(qū)势(shì)，但由于产品(pǐn)结构(gòu)差异，2023年以来两者(zhě)产生(shēng)较大(dà)背离。出(chū)口结构性变化背景下，传统观(guān)察(chá)框(kuāng)架适用性减弱，信息的(de)噪音(yīn)和预(yù)期的波动(dòng)可能(néng)加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的突(tū)破口仍在于“一带一路”国家(jiā)。除(chú)低基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路(lù)”贸(mào)易(yì)持续活跃，沿(yán)路经济带(dài)仍是我国稳外贸的(de)“抓手”。4月对(duì)东盟出口增(zēng)速暂(zàn)时回落，不过整体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩份(fèn)额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产品方面(miàn)，4月(yuè)出口结构继续延(yán)续(xù)“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电出口金额维(wéi)持强势，增速较3月进(jìn)一步加快部分(fēn)源于去(qù)年低基数原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩(hán)国(guó)，半导体出口跌(diē)幅则相较(jiào)韩国更(gèng)加“温和”。从散(sàn)点图看，量(liàng)价齐(qí)升的(de)汽车(chē)出口(kǒu)反映海(hǎi)外(wài)车市较(jiào)高景气度与产(chǎn)业链韧性(xìng)仍可在一段(duàn)时(shí)间内支撑出口，而(ér)受全(quán)球半导稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字体周期(qī)影响，集成电路4月出(chū)口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大(dà)的变(biàn)数：“一带一路”的空间有多(duō)大？站在(zài)2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却(què)在稳定外(wài)贸上发挥了越来(lái)越重要的作(zuò)用，那么如何去评(píng)估这一空(kōng)间有多大？

　　一带(dài)一路(lù)出口背后存量博弈。在全球经济和(hé)贸(mào)易放(fàng)缓的背景下，我国出口的韧(rèn)性可能(néng)主要来自(zì)于(yú)存量(liàng)的竞争——我们认为很(hěn)有可能(néng)是(shì)抢占欧美日(rì)韩在这些国家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)沿(yán)线10国的(de)进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日(rì)韩下降(jiàng)了3.8％。

　　稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字g alt="4 月(yuè)出口(kǒu)：“一带一路”的对(duì)冲力量有(yǒu)多(duō)大(dà)？（东(dōng)吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空间有多(duō)大？保(bǎo)守估(gū)计(jì)拉动2023年中国出口(kǒu)1个(gè)百分点(diǎn)。我们选取“一(yī)带一路”沿线65国中(zhōng)，中国出口规(guī)模最大的10个(gè)国家(jiā)（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国(guó)家总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观(guān)三种(zhǒng)情形下的进口增(zēng)速情(qíng)况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国(guó)对(duì)美欧日韩(hán)减少的(de)进(jìn)口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中性条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据(jù)占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一带(dài)一(yī)路”沿线65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分点并不少，我国全年(nián)出口增(zēng)速可能略高于(yú)0％。对(duì)欧美日等发(fā)达(dá)经济体出口增速预测，思路为在(zài)中(zhōng)国加入世界(jiè)贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入(rù)衰退或是(shì)经济增速(sù)大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时(shí)间段(duàn)中，选出具有参考意(yì)义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲(bēi)观情(qíng)景作为参考。我们对于(yú)2023年的基(jī)准假设为美欧(ōu)有(yǒu)可能(néng)在下(xià)半年陷入温和衰退，我(wǒ)们(men)选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后的(de)全球经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球(qiú)经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据(jù)预(yù)测，中性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我国出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动我国出口增速约(yuē)0.64个百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假(jiǎ)设下2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估(gū)的(de)风险，主要来自(zì)于两个方面：数据口径差(chà)异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数据方面，各(gè)国自中国(guó)进口的数据和中国(guó)向(xiàng)各国出口的(de)数据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有(yǒu)时这一差异还(hái)较(jiào)大，一般(bān)而(ér)言中国出口端的(de)增速会更高，这意味着我们(men)基于“一(yī)带一路(lù)”国家进口数据的(de)测(cè)算(suàn)是低估的(de)；外需(xū)方面，欧美经济陷入衰退的(de)时点存在较大的不确定(dìng)性，可(kě)能在(zài)今年下半年(nián)、也可能(néng)在明(míng)年(nián)，若后(hòu)者(zhě)出(chū)现，那么2023年发达经(jīng)济(jì)体(tǐ)对于中国出口(kǒu)的(de)拖累可能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济(jì)体经济增长不及预(yù)期，对(duì)外需拉动不足。疫(yì)情二(èr)次冲击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经济(jì)韧性超(chāo)预(yù)期，对于(yú)中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累不足。

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