A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪其(qí)总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象<杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪/strong>。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪(zōng)合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。