射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁>

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉(shān亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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