在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎(y戊申年是哪一年íng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月戊申年是哪一年22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报(bào)告(gào)和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来(lái)两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的(de)定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的(de)话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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