北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zà谢霆锋资产有百亿吗i)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋(q谢霆锋资产有百亿吗ū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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