5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语(de)公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二(èr)十(shí)大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的(de)充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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