近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且(qiě)净利(lì)润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)下子公司(sī)兴福电子公(gōng)布(bù)科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要产品是磷(lín)酸、硫酸(suān)等，其电子(zi)级磷酸(suān)产品是半(bàn)导体加工过程(chéng)中的关键材料，公(gōng)司客户包括长江存储、华虹集(jí)团(tuán)、中芯国际等，也获得大基金二期(qī)入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福电子第(dì)二(èr)大客(kè)户竟然是可口可乐，这也(yě)无意间透(tòu)露了一(yī)个冷(lěng)知识——可口可(kě)乐生产过程中使用的磷酸(suān)，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更(gèng)高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子间接控(kòng)股股东还与第二大股(gǔ)东有(yǒu)可复活的对赌协议。且其(qí)中(zhōng)一条比较少(shǎo)见，即在兴福电子正式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO的(de)。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电子主要(yào)从事从事(shì)湿电子(zi)化学品业(yè)务，公司产品包括(kuò)磷(lín)酸(suān)、硫酸(suān)等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和(hé)面(miàn)板级磷酸(suān)。各磷酸产品的纯度等级(jí)由高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会产(chǎn)生部分(fēn)食(shí)品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的主营业(yè)务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点(diǎn)值得一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的(de)主(zhǔ)要销售内容为磷酸(suān)产(chǎn)品。这个销售金额比兴福(fú)电子当年食品级磷(lín)酸的主营(yíng)业务收入(rù)多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电(diàn)子电子(zi)级(jí)磷酸产(chǎn)品除销(xiāo)售给集(jí)成电(diàn)路行业、显示面板行(xíng)业客户(hù)外，还销售(shòu)给可口可乐公司、化工(gōng)品贸(mào)易(yì)商等其他行业客户。由于(yú)可口可乐(lè)公司对(duì)磷酸产(chǎn)品(pǐn)的品质要求(qiú)高于一般的(de)食品级(jí)磷(lín)酸(suān)，公司销售给可(kě)口可(kě)乐公司的磷酸产品等级(jí)实际为符合食品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一(yī)是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴福(fú)电子原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年(nián)非经常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务(wù)所合伙(huǒ)人对(duì)记(jì)者表示，非经常性损益是指公司发(fā)生的与经营业务无(wú)直(zhí)接(jiē)关(guān)系，或是虽(suī)与经(jīng)营业务相关，但由于其性质、金额或发生(shēng)频率(lǜ)，影响了真实、公(gōng)允地反映公(gōng)司正常(cháng)盈利(lì)能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年归母(mǔ)净(jìng)利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利率提升(shēng)有关(guān)，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报(bào)稿(gǎo)列举的同(tóng)行(xíng)业(yè)可比(bǐ)公司平均水(shuǐ)平(píng)。对(duì)此，兴福电子(zi)在(zài)申报稿中表示(shì)，2021年以来(lái)公司陆续实现众多(duō)集成(chéng)电路客(kè)户的产品认证及批量(liàng)供(gōng)货，毛利率水平较高(gāo)的集(jí)成电(diàn)路用(yòng)湿电子化学品(pǐn)销售收入占比(bǐ)持续提升，且公司根据(jù)部分产品原材料价格(gé)上涨情况适时调(diào)高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛(máo)利(lì)率维持在(zài)较(jiào)高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴福电子未(wèi)来毛利率还有多少(shǎo)上升空间？如果(guǒ)不靠涨(zhǎng)价，兴福电子(zi)未来(lái)是(shì)否还能持续(xù)提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福(fú)电(diàn)子控股(gǔ)股(gǔ)东为上市公司兴发集团(tuán)，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的(de)间(jiān)接控(kòng)股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股东为国家集(jí)成电(diàn)路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子间(jiān)接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成电路(lù)基金二期之间(jiān)存在对(duì)赌(dǔ)协议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但回购权和(hé)随售权存在可以“复(fù)活”的条件(jiàn)，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电(diàn)子正(zhèng)式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议(yì)，还是(shì)指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审议，虽(suī)然申报IPO后的18个(gè)月内没有上会(huì)结果的(de)企(qǐ)业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审(shěn)核(hé)阶(jiē)段的合合信息和(hé)先正(zhèng)达(dá)，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到(dào)证监会批(pī)文(wén)，也(yě)有企(qǐ)业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去(qù)18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子(zi)处于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要(yào)，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发行(xíng)后总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估值(zhí)为54亿(yì)元(yuán)。值(zhí)得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电(diàn)子增资时，公司的投后(hòu)估值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀释作用后，15家(jiā)战略(lüè)投资者的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度业绩如(rú)何？

　　兴福电子(zi)重大经常(cháng)性关联采(cǎi)购主(zhǔ)要系向关(guān)联方采购黄(huáng)磷、液(yè)体三氧化硫等原材料(liào)、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福(fú)电子的重大(dà)经常性关联采购(gòu)金额（不(bù)含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是(shì)向间接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发的(de)下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福(fú)电子部分主要原材(cái)料的关(guān)联采购(gòu)占比(bǐ)较高。比如，报告(gào)期内，公司普通(tōng)黄磷(lín)关联(lián)采购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化(huà)硫关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)方(fāng)面，兴(xīng)福电子(zi)是控股股东兴发集(jí)团合并报表范围(wéi)内唯一从事湿电子(zi)化(huà)学品相(xiāng)关业务的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域(yù)不(bù)同(tóng)。

　　虽然兴福电子没有在申报(bào)稿(gǎo)中(zhōng)对(duì)2023年第一季度业绩进行预测，但(dàn)兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季度的业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团(tuán)归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下(xià)降(jiàng)73.87％。对此，兴发(fā)集(jí)团在公告(gào)中表示(shì)，归母净利润较上(shàng)年同期大(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的dà)幅降低，主要是受(shòu)市场供需变化影响，自2022年下(xià)半年(nián)以来，草甘膦(lìn)、有机(jī)硅DMC等周期性产(chǎn)品市场(chǎng)价格持续下(xià)跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行(xíng)业(yè)成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线(xiàn)。在价格下跌(diē)过(guò)程中(zhōng)，公司上述产品产销量同比均出现大幅(fú)下滑(huá)。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈及湿电子化(huà)学品，即公司湿电(diàn)子化学品、特种化学品(pǐn)、食品添(tiān)加(jiā)剂等(děng)成长性产品市(shì)场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集(jí)团另(lìng)一(yī)则公(gōng)告显示(shì)，湿电子(zi)化学品2023年第一季度平均售(shòu)价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一(yī)季度(dù)统计(jì)口径不太(tài)一样，销(xiāo)量数据不太好(hǎo)找，所(suǒ)以不太好具(jù)体(tǐ)判断湿电子(zi)化学(xué)品相关(guān)收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴(xīng)福(fú)电子2023年第一(yī)季(jì)度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均(jūn)售价(jià)摘要，数据来(lái)源(yuán)：兴(xīng)发集团公告

　　违法违(wéi)规(guī)方面，兴福(fú)电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的(qū)城市管理执法局的(de)行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子无证建设(shè)房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴发集(jí)团的副总经理赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予以监管(guǎn)警示(shì)的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的