在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一(yī)家基(jī)金(jīn)公司(sī)发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏中国飞机事故率是多少债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责(zé)人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)中国飞机事故率是多少，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方(fāng)法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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