射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点(chǎn)品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有(yǒu)汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列(liè)。

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