射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现凝神静气的意思 凝神静气是成语吗了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括凝神静气的意思 凝神静气是成语吗慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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