5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基夏洛的网夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁作者是谁 夏洛的网主人公是谁金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等(děng)方面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的(de)构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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