金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日上(shàng)午(wǔ)举行4月份(fèn)国民经(jīng)济运行情况新闻(wén)发布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤(yóu)其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国家统计(jì)局如何看待未(wèi)来的(de)走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国民(mín)经济(jì)综合统计(jì)司司(sī)长付凌晖(huī)回应称，当前价格(gé)低位运(yùn)行主(zhǔ)要是阶(jiē)段性的，当前中国(guó)经济不存(cún)在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，CPI走低(dī)主(zhǔ)要(yào)是一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一(yī)是食(shí)品(pǐn)价格的回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供(gōng)应(yīng)增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是(shì)充足(zú)的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消(xiāo)费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动(dòng)了食品(pǐn)价格的回落。4月份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全(quán)球能(néng)源(yuán)价格总体上趋(qū)于回(huí)落，对国内居民消费汽(qì)柴油价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费(fèi)品降价(jià)促销。今年以来，受到汽(qì)车优惠补(bǔ)贴政策去年底到(dào)期影响，国六B的(de)排放标准在今年7月份切换(huàn)，车企(qǐ)降价促销力(lì)度加(jiā)大，带动了价格的(de)下行(xíng)。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车价格(gé)环比还(hái)在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基数走高。上年同期受(shòu)到疫(yì)情冲击(jī)，猪肉价格进入到上涨周期等(děng)因素的影响，食(shí)品价格涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国(guó)际(jì)地(dì)缘(yuán)政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格(gé)中食品(pǐn)和能源由于受到短期因(yīn)素影响，往往波动会(huì)比较大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重要的(de)原因是服务(wù)需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态化(huà)运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连(lián)续(xù)两个(gè)月回升。未来随着服务消费需(xū)求(qiú)带动(dòng)增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外(wài)多重(zhòng)因素影(yǐng)响，PPI同比降(jiàng)幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响。我国部分大宗商品价格与(yǔ)国际市场联系比(bǐ)较(jiào)紧密，今年(nián)以来受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)走低、国(guó)内石油、有色价格出(chū)现下降(jiàng)，4月(yuè)份石油和天然气(qì)开(kāi)采业(yè)价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品(pǐn)业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业市(shì)场需求不足。经济(jì)恢复常态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市场需求相对不足，价(jià)格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能(néng)继(jì)续释放，进口持续(xù)增(zēng)加，而电煤(méi)需求(qiú)季节性减少，市场进入淡(dàn)季(jì)，价(jià)格降(jiàng)幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市场需(xū)求还在恢(huī)复中，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶(yě)炼(liàn)和(hé)压延(yán)加工业价格下(xià)降13.6％。

　宁波慈溪的邮编是多少　三(sān)是(shì)上(shàng)年价(jià)格变动(dòng)翘(qiào)尾(wěi)下拉影(yǐng)响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月(yuè)份下(xià)拉(lā)影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入性(xìng)影响还(hái)会持续(xù)，国(guó)内市场需求仍在恢(huī)复中，部分工业品价(jià)格(gé)短期下行(xíng)情况还会延续。但(dàn)是随着(zhe)国内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的(de)判断，下半(bàn)年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没(méi)有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策(cè)报告(gào)也提及(jí)通(tōng)缩(suō)。报(bào)告提到，我(wǒ)国通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在(zài)2％左右。

　　今年以(yǐ)来(lái)物价(jià)涨幅阶段(duàn)性(xìng)回落，主要与供需恢(huī)复时间差(chà)和基数效应有(yǒu)关。我国经济运(yùn)行开局良(liáng)好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月运行(xíng)在负值区间。

　　总的(de)看，若经(jīng)济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落(luò)的(de)影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在(zài)稳经济(jì)一揽子(zi)政策有力支(zhī)持下，国内生产持(chí)续加(jiā)快恢复(fù)，PMI生产分项保持(chí)在较高景气(qì)区间；农副产品生(shēng)产稳定(dìng)、物流(liú)渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢(màn)。实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节本(běn)身有个过程，加(jiā)之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民(mín)超额储蓄向消费(fèi)的转化受收(shōu)入分配分(fēn)化、收入预期不(bù)稳等制约，特别(bié)是(shì)汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前(qián)还贷(dài)现象，也一定程度(dù)影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年(nián)国际油(yóu)价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已回落至80美元附(fù)近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料(liào)的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季(jì)节上涨(zhǎng)，对今年也存(cún)在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济(jì)数据(jù)同样存在明显基数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下(xià)今年(nián)二季(jì)度GDP增速可(kě)能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低(dī)位(wèi)窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在(zài)2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看(kàn)到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现(xiàn)，市场机制发挥充(chōng)分作用，经(jīng)济内生(shēng)动力也在(zài)增强(qiáng)，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近(jìn)年均(jūn)值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩。通(tōng)缩(suō)主(zhǔ)要(yào)指价格持(chí)续(xù)负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通(tōng)常(cháng)伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在温(wēn)宁波慈溪的邮编是多少和上涨(zhǎng)，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对(duì)较快，经济运行持续(xù)好转，不符合通(tōng)缩的(de)特(tè)征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)供求基本平衡，货(huò)币(bì)条件(jiàn)合(hé)理适(shì)度，居民预期(qī)稳定，不(bù)存(cún)在(zài)长期(qī)通缩或通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可(kě)以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物(wù)价是经济短周期波(bō)动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以(yǐ)物价(jià)回落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动(dòng)主要由(yóu)需求驱动，物价跟随需(xū)求变化而(ér)变(biàn)化(huà)，使得物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏(sū)初(chū)期，需求才刚(gāng)刚(gāng)开始修复，对价(jià)格的提振尚不明显，使(shǐ)得物价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经(jīng)济处于复苏初(chū)期(qī)。以企业中长期资(zī)金来(lái)源(yuán)刻画的有(yǒu)效(xiào)社融增速，去(qù)年9月以来持(chí)续(xù)回(huí)升，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今(jīn)年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融变化领先经济2个季度左(zuǒ)右的经验(yàn)规律，本轮(lún)信用扩张会(huì)带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经济(jì)指标已(yǐ)有(yǒu)所体现(xiàn)。

　　年初以来(lái)物价(jià)的回落，受(shòu)基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后开始抬升。除去年(nián)基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着(zhe)等价格逐步(bù)抬升(shēng)。伴(bàn)随(suí)拖累(lèi)减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加剧(jù)，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在一定(dìng)空转较(jiào)为常见。经验显示，资(zī)金空(kōng)转多(duō)发(fā)生(shēng)在经济回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部(bù)分资金(jīn)滞(zhì)留在金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大(dà)，去年底(dǐ)以来也有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前资(zī)金多滞留在银行(xíng)体系、而不是非银金融机构，与(yǔ)居(jū)民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信(xìn)用派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派生驱(qū)动和表征不同过往，企(qǐ)业有效信用派生自去年9月以来(lái)持续改善，而房地产(chǎn)相关融资拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明(míng)显快于企业；相(xiāng)较之下，本(běn)轮(lún)信用修(xiū)复主要靠企业融(róng)资扩张，有(yǒu)效社融从去(qù)年9月开始(shǐ)持续回升(shēng)，而居民信贷一(yī)度拖累社融(róng)回落。

　　本轮(lún)信用(yòng)派生带来的经济效应不(bù)同过(guò)往，有效信用派生对企(qǐ)业行(xíng)为(wèi)的支持已开始显现。去年(nián)3季度以来，资(zī)金加速流向制造(zào)业，而房地产相关融(róng)资显著弱于以(yǐ)往，使得制造业(yè)投资表现显(xiǎn)著强(qiáng)于房地产；伴随融资(zī)的持续改(gǎi)善，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺位(wèi)”，压低(dī)了(le)信用派生(shēng)和(hé)经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复(fù)性反(fǎn)弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场(chǎng)景恢复(fù)的(de)“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫(yì)情政策调整(zhěng)，放大了“春节效(xiào)应(yīng)”带来的经(jīng)济波(bō)动，部分高频(pín)指标报复性反弹后出现走弱(ruò)的(de)迹(jì)象。其中，偏消费端(duān)的活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏(piān)生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据(jù)屡超预期(qī)的同时，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复已然(rán)开始，消费动(dòng)能(néng)或(huò)被低估，前半程(chéng)靠居民出(chū)行(xíng)和企(qǐ)业消费(fèi)，后半(bàn)程靠居(jū)民消费能力(lì)的恢(huī)复(fù)。出行意(yì)愿(yuàn)的持续改善、企业经营活动正常化(hu宁波慈溪的邮编是多少à)等，皆指向场景(jǐng)恢复带来(lái)的(de)消费修复持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐(zhú)步(bù)修复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修(xiū)复会弱于传(chuán)统周期；但小周期超调后的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质(zhì)量改善(shàn)，利于(yú)需求释(shì)放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有利于稳定低能级城市需求。

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