A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市(shì)值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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