A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年(nián)，肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内>2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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